申万宏源:央行不续做MLF体现政策重心未变

时间:2017-05-08 07:31来源:互联网 已有 人阅读

申万宏源:央行不续做MLF体现政策重心未变

  资金压力如期缓解,央行不续做MLF体现政策重心未变

  文:申万宏源宏观 李慧勇、邱涤凡

  结论或者投资建议:

  短期资金价格下降。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化-20.2、-89.7、-39.4、-26.8、+2.0个基点,至2.91%、3.28%、4.07%、4.08%、4.40%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升1.6、4.9、6.2、2.3点,至2.83%、2.92%、3.37%、4.05%。

  公开市场操作净回笼。上周央行公开市场进行2000亿7天、300亿14天、200亿28天期逆回购操作,共计2500亿元。上周逆回购到期2400亿,净投放100亿。此外周三还有2300亿MLF到期,央行未续做。考虑MLF则整体回笼2200亿元流动性。随着节后资金回流,上周资金面压力如我们此前预期的那样出现缓解,央行公开市场操作继续维持整体回笼格局。随着后续监管执行细则落地,流动性回归常态,市场情绪将继续改善,预计5月资金面仍将保持基本稳定。

  国债收益率全线上升。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别上升22.5、20.0、14.0、11.0、9.2个基点,至3.39%、3.43%、3.48%、3.58%、3.56%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别上升14.6、13.1、9.5、8.4、8.5个基点,至3.86%、4.19%、4.30%、4.42%、4.26%。从金融债的期限利差来看,上周10年期与1年期金融债利差下降6.1个基点至40.5个基点。金融监管过程中,债市情绪偏向负面,国债调整幅度较大,曲线继续走平。

  票据收益率全线上升。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升6.9、13.0、11.8个基点,至4.46%、4.75%、4.83%;1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别上升5.8、12.0、10.8个基点,至4.79%、5.08%、5.16%。信用利差下降。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别下降15.7、7.0、2.2个基点,至1.07%、1.32%、1.35%;1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别下降16.7、8.0、3.2个基点,至1.40%、1.65%、1.68%。

  两融余额下降。截至5月4日,沪深两市融资融券余额为9136.68亿元,周环比下降0.13%。其中,两融余额占A股流通市值为2.29%,周环比上升0.01个百分点;两市融资买入额占A股成交额比例为8.76%,较前一周上升0.05个百分点。

  上周人民币贬值,美元指数下降。截至5月6日,美元兑人民币即期汇率报收于6.9000,较前一周贬值0.04%;美元兑人民币中间价收于6.8884,较前一周升值0.07%;离岸美元兑人民币收于6.8924,较前一周升值0.08%。CNY日均成交量264亿美元,较前一周下降7亿美元。上周美元指数下降0.3%至98.75。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数,截至5月5日,二者分别为93.83和93.35。SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.21%和上升0.21%。

  目录

  1 短期资金价格下降,公开市场净投放

  2 国债收益率全线上升

  3 票据收益率全线上行,信用利差下降

  4 票据贴现利率下降,信托产品收益率上升

  5 两融规模下降

  6 美元指数下降,人民币贬值,一篮子指数分化

  正文

  1 短期资金价格下降,公开市场净投放

  短期资金价格下降。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化-20.2、-89.7、-39.4、-26.8、+2.0个基点,至2.91%、3.28%、4.07%、4.08%、4.40%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升1.6、4.9、6.2、2.3点,至2.83%、2.92%、3.37%、4.05%。

申万宏源:央行不续做MLF体现政策重心未变

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